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烧结煤:焦煤的基本面

2022-03-04

主焦煤据资料了解到,目前,焦化厂实际利润超过750元/吨。因此,钢价暴跌后,钢厂必然会向焦化厂降价。短期现货焦炭价格有一定的下降要求。以前的所有收入。因此1901焦合约被低估,贴水率达到450元/吨左右,继续下跌的空间不大。鉴于焦化厂环保成本大幅增加,1905焦化合约在2000元/吨左右(贴水率接近750元/吨)有较强支撑,倒置适用于仓移期及焦炭品种的月份变化。逻辑如下:

1、下游焦化厂保持高利润。春节前,焦化厂可加强焦煤冬季库存,将对焦煤价格形成支撑。除非环保再次加强,否则冬季焦煤价格将强于焦煤。

2、今年钢厂瘦焦煤库存明显低于去年同期水平,而炼焦煤库存略高于去年同期水平。但考虑到焦化厂和煤炭企业的焦化和炼焦煤库存均处于年内低位,整体库存压力不大。面对钢厂降价,焦炉和煤炭企业将进行部分能源讨价还价或下调煤焦现货价格。

3、明年悲观预期难改,1905合约有较大折扣。

涨幅相对有限:受煤炭进口管制等政策影响,焦煤现货价格短期保持坚挺,但随着钢厂利润被挤压并传递到上游,焦炉焦煤补货即将到来结束,焦煤价格上涨空间有限。其具体逻辑如下:

(1)现货价格坚挺。环保、安检等工作在一定时期影响了煤炭产量的释放,同时山东煤矿事故和进口煤政策的调整推高了焦煤价格。

(2)额外的图书馆即将结束。由于钢价快速下跌,钢厂的利润迅速被挤压,利润挤压也开始向焦化厂传导。当焦化厂利润见顶时,焦煤补给也将告一段落。

(3)转嫁利润挤压。受环保趋缓和过去一段时期需求疲软的影响,近期钢材价格大幅下跌。利润挤压后,钢厂开始下调烧结煤价格,焦炭厂的利润也受到挤压。利润挤压将逐步向上游传导,焦煤上行空间极为有限。

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